Макроэкономический обзор экономики Украины за май 2010

Украина идет на пути к стабильности и развитию благоприятной ситуации для ведения бизнеса, вдивания иностранного капитала и развития внутренних активов. НБУ составил макроэкономический обзор за май 2010. LibyMax представляет основные данные касательно МО за май.

Рост индекса потребительских цен в I квартале 2010 г. ускорился по сравнению с IV кварталом 2009 г. (до 4.7% с 2.9%), при этом в годовом измерении инфляция снизилась с 12.3% до 11.0%, что в большей мере связано с высокой статистической базой.

Основной причиной значительных темпов роста потребительских цен за квартал был недолговременный шок со стороны предложения по отдельным группам продовольственных товаров (в течение января-февраля значительно выросли цена на масломолочную группу товаров, сахар и овощи).

Характерную краткосрочность подобных шоков подтвердила динамика потребительских цен в марте — темпы роста ИПЦ значительно уменьшились (до 0.9% по сравнению с 1.8% и 1.9% в январе и феврале, соответственно; 0.8% с учетом сезонной коррекции). Так, состоялось снижение цен на сахар, практически иссяк эффект от отмены льгот по НДС по группе молочных продуктов.

Рост базового индекса потребительской инфляции (до 2.5% за квартал, 1.2 п.п. — вклад в ИПЦ) происходил в основном за счет вторичных эффектов от подорожания сырья  (сахар, молочные продукты) и повышения цен на топливо в предыдущие периоды. Так, больше всего среди товаров с высокой степенью обработки подорожали использующие вышеупомянутые сырьевые товары в процессе производства (кондитерские изделия и сыры).

Рост цен производителей в I квартале 2010 года ускорился (до 6.9%, годовая текучая — 18.6%) благодаря соответствующей конъюнктуре мировых цен на товары промежуточного потребления.

Снижение инфляционного давления стало следствием низшего, чем равновесный потребительского спроса (разрыв ВВП в течение года оставался отрицательным, составив -7.4%) и стабилизации обменного курса гривны к основным мировым валютам во второй половине 2009 года и в начале 2010 года. Это также способствовало снижению негативных ожиданий относительно инфляции до 14.6% в I кв. 2010 года с 15.1% в IV кв. Дополнительным фактором снижения инфляции выступало сдерживание тарифов, которые регулируются административно.
Рост реального ВВП на 4.8% в годовом измерении в основном состоялся из-за низкой базы сравнения прошлого года (-20.2% в I квартале 2009 года в годовом измерении).

Экономическая активность в I кв. 2010 определялась динамикой внешних рынков стимулировавшее внутреннее экспортное производство и, соответственно, наращивание экспорта товаров. Так, рост промышленного производства в I квартале составил 10.8% в годовом измерении, в частности металлургического производства -18.4%, машиностроения — 25.7%.

Усилилась потребительская активность населения, что повлияло на направление использования доходов домашними хозяйствами (преимущественно направление доходов на потребление, а не на  сбережения). Склонность населения к сбережениям снизилась до 5.7% против 13.4% в предыдущем квартале, а сезонно скорректированная склонность населения к сбережениям осталась почти без изменений.

Исполнение бюджета в I кв. 2010 проходило в условиях отсутствия Закона Украины «О Государственном бюджете на 2010 год». Увеличение доходов сводного бюджета в I кв. на 2.2.% произошло на фоне продолжения наращивания объемов задолженности по возмещению НДС, а рост расходов сводного бюджета (на 10.3%) происходил в основном за счет текущих расходов.

Сводный бюджет выполнен с дефицитом, который в значительной степени, финансировался за счет внутренних заимствований.

На валютном рынке в течение квартала ситуация была разнонаправленной: первая половина характеризовалась наличием девальвационного давления, вторая — ревальвационного, что, однако, могло носить спекулятивный характер. Впервые за полтора года на межбанковском валютном рынке наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом, что позволило минимизировать разрыв между рыночными и официальными обменными курсами гривны к доллару США.

Несмотря на благоприятность ситуации на межбанковском рынке и некоторую стабилизацию валютного курса, чистый наличный спрос оставался все еще существенным, несколько снизившись в конце квартала.

Уровень банковской ликвидности с начала года оставался на высоком уровне преимущественно вследствие покупки значительных объемов ОВГЗ и выданных ранее кредитов рефинансирования.
Дополнительным фактором увеличения ликвидности в марте выступили позитивные интервенции НБУ на валютном рынке. Как следствие, рост монетарных агрегатов в конце квартала ускорился. Соответственно, НБУ продолжил активно проводить мобилизационные операции, уменьшил ставки по операциям рефинансирования и принял нормативно-правовые акты с целью стимулированию кредитования экономики.
На фоне все еще высоких рисков реального сектора, несмотря на сокращение процентных ставок, объемы кредитования весьма незначительно растут в основном в национальной валюте. Депозитная база также росла, однако, медленными темпами.

Полная версия «Макроэкономический обзор» опубликована на веб-странице НБУ по адресу http://www.bank.gov.ua/Publication/econom.htm